La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) subrayó la importancia de que las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afore) diversifiquen sus portafolios y tengan mayor exposición a mercados extranjeros. A través de una nueva entrada en su Blog, el organismo indicó que se prevé que para la siguiente década, habrá un enorme potencial para que las Afore inviertan más activamente en el desarrollo nacional, a fin de ayudar a mejorar las pensiones de los trabajadores. Refiere que las necesidades que se tienen en materia de infraestructura y las necesidades de financiamiento para el desarrollo que tiene el país hacen necesario que las Administradoras participen más activamente en este proceso, a través de la inversión en proyectos productivos rentables, con niveles adecuados de riesgo y a través de mayores incentivos para que éstas inviertan en proyectos de largo plazo.
“No obstante, los anteriores objetivos son reconciliables con un portafolio que invierte parte de sus activos en valores extranjeros”.
En este contexto, la Consar enumeró tres aspectos importantes a destacar y que fundamentan la viabilidad de la idea. En un principio apunta que la evidencia empírica muestra que una mayor libertad para invertir en el extranjero no está asociada con un efecto de desplazamiento total de la inversión doméstica.
“French y Poterba (1991) demuestran que los inversionistas (tanto en mercados financieros profundos como en mercados poco desarrollados) muestran un persistente sesgo doméstico (“home bias”) en la composición de las carteras, por lo que el proceso gradual de inversión en el extranjero de las Afore ha sido acorde a lo que preveía la teoría”.
Por otro lado, señala que el país ha avanzado notoriamente en consolidar su estabilidad macroeconómica y financiera, y hoy cuenta con un mercado cambiario extremadamente líquido y con participación de un gran número de inversionistas locales y extranjeros.
“La profundidad del mercado del peso mexicano acota la posibilidad de que las operaciones de las Afore a través de la inversión en instrumentos extranjeros puedan tener un efecto significativo en el tipo de cambio. “Igualmente, el mercado de deuda se ha desarrollado notablemente en la última década y si bien la participación de las Afore es, y seguirá siendo, muy relevante, éstas no son los únicos inversionistas institucionales en el mercado”.
La Consar apunta finalmente que es en el contexto actual de los mercados financieros que resulta relevante preguntarse de dónde provendrán los rendimientos futuros del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR). Destaca que durante los primeros años del sistema fue la renta fija la principal fuente de retorno para los ahorradores del sistema. En el entorno actual, y probablemente en varios años por venir, la rentabilidad deberá provenir de otras fuentes.
“Un portafolio con una mayor diversificación tanto de tipo de activos, como de vehículos y países elegibles, es la mejor opción para que el sistema pueda seguir ofreciendo sosteniblemente rendimientos atractivos a los ahorradores”.
Cabe mencionar que el SAR  alcanzó al cierre del septiembre de 2018 ahorros por tres billones 420 mil millones de pesos, propiedad de más de 61.6 millones de ahorradores, y se estima que las Afores administrarán activos financieros del orden de los 9.5 billones de pesos hacia al final de la próxima década. No obstante, en México se establece un límite máximo de 20 por ciento en la inversión en valores extranjeros, mientras que en Chile, quien es el precursor de este tipo de sistemas de pensiones en el mundo, tiene un límite máximo para inversión internacional de 80 por ciento, y Colombia y Perú presentan límites de 70 y 50 por ciento, respectivamente. La Consar destacó que si bien pareciera existir un espacio todavía relevante para invertir en el extranjero, ello puede obedecer a coyunturas particulares de los mercados. En realidad, generalmente las Afore con mayor nivel de sofisticación financiera se encuentran siempre cercanas al límite regulatorio (excepto por un margen prudencial para no incurrir en violaciones regulatorias).
“En un futuro cercano, la tendencia de crecimiento en el volumen de activos que sigue el sistema y la necesidad de diversificar las carteras, presionarán el límite a la inversión en valores extranjeros lo que podría topar, principalmente, a aquellas Afore que han invertido más en capital humano y tecnológico, así como en aquellas donde se encuentran los trabajadores más jóvenes que requieren altos rendimientos”, resaltó.
Por ello, advirtió que mantener un límite tan restrictivo sobre la inversión en valores extranjeros implica un costo de oportunidad de no invertir en activos cuyos retornos están vinculados al crecimiento de las economías y sectores en expansión en el mundo. Te puede interesar: Afores podrían financiar proyectos de infraestructura de López Obrador: Concanaco erc