HR Ratings ratificó la nota soberana de México en ‘BBB+’; sin embargo, modificó la perspectiva de estable a negativa, al igual que lo hizo Moody’s el pasado 14 de noviembre.
De acuerdo con la agencia, su determinación es resultado del deterioro en sus estimaciones de crecimiento económico en 2024 y 2025 para México, así como de su expectativa de una reducción más lenta del déficit fiscal para el próximo año, respecto a lo estimado por la Secretaría de Hacienda, que podría presionar la deuda neta como proporción del Producto Interno Bruto (PIB).
En un comunicado, la calificadora expuso que la reducción en su expectativa de crecimiento para el soberano está basada en el comportamiento negativo que ha mostrado la actividad industrial durante los últimos 12 meses, especialmente por el menor dinamismo del sector de la construcción.
A lo anterior se suma una desaceleración del sector manufacturero y una menor demanda externa.
En ese sentido, la agencia considera que el cambio de administración esperado en enero de 2025 en Estados Unidos, que marca el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, “podría llevar a un deterioro en la relación comercial con el principal socio comercial de México, y por lo tanto continuar afectando negativamente el desempeño del comportamiento económico”.
“La incertidumbre provocada por el cambio de administración en Estados Unidos en enero 2025 podría tener implicaciones negativas en la relación comercial en ambos países.
“El riesgo de la introducción de nuevos o mayores aranceles a las importaciones de bienes producidos en México podría tener un impacto profundo en el sector industrial, aumentando la incertidumbre entre los inversionistas y podría incidir negativamente en los niveles de actividad económica y en el comportamiento del tipo de cambio”.
Adicionalmente, expuso, el endurecimiento a la política migratoria por parte de la administración estadounidense entrante podría complicar todavía más las relaciones con ese país.
“Con esto, esperamos que el crecimiento económico en 2024 sea de 1.4% y de 1.1% para 2025, lo cual es menor a lo esperado por Hacienda en los Criterios Generales de la Política Económica (CGPE25), de 2.1% y 2.3%, respectivamente”.
El pronóstico también es menor a lo esperado por HR Ratings en abril, cuando se estimó un avance de 2.5% y 2.0% para 2024 y 2025, respectivamente.
Por otro lado, la calificadora advirtió que la disminución en la expectativa del desempeño económico y una mayor depreciación del tipo de cambio respecto al estimado en abril llevarían al Saldo Histórico (SH) al cierre de 2024 a 52.24% del PIB, lo cual es mayor al esperado anteriormente en las proyecciones de HR Ratings de 50.76 por ciento.
Asimismo, la agencia mencionó que aunque espera una reducción en el déficit de los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) para 2025, el deterioro en sus expectativas de crecimiento, el comportamiento histórico del endeudamiento y el tipo de cambio esperado llevarían a su métrica de deuda neta a PIB a 54% al cierre de 2025, lo cual es mayor al 52.33% esperado anteriormente, así como del 51.4% estimado por la Secretaría de Hacienda.
“Consideramos positivo el compromiso mostrado en los CGPE25 para la reducción en el déficit fiscal de 2025, y con esto mantener el nivel de endeudamiento relativo a PIB; sin embargo, consideramos que sería difícil mantener en el largo plazo el bajo nivel de gasto de capital que suponen los Criterios sin consecuencias negativas para el desempeño económico”, manifestó.
El cambio en la perspectiva también responde a la rigidez a la que se encuentra sujeta el gasto corriente (especialmente en subsidios y transferencias), a lo que se suman las presiones por parte del servicio de la deuda, “lo que naturalmente continuaría afectando el desempeño fiscal”.
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