El marco fiscal planteado en los Pre-Criterios Generales de Política Económica 2027 apunta a una conducción responsable de las finanzas públicas, con énfasis en la sostenibilidad de la deuda, una reducción gradual del déficit y el fortalecimiento de la recaudación. No obstante, BBVA Research advirtió que el plan enfrenta limitaciones en un contexto de debilidad económica interna, reducido espacio fiscal e incertidumbre externa.

En un análisis, señaló que uno de los elementos centrales es la estrechez del margen presupuestario, toda vez que, después de cubrir obligaciones como participaciones a estados, pensiones y el servicio de la deuda, solo el 32% de los ingresos presupuestarios queda disponible para gasto discrecional, lo que equivale a alrededor de 8% del PIB, e incluso menos si se consideran compromisos constitucionales adicionales.

En este contexto, el gobierno federal plantea reducir los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) a -3.5% del PIB en 2027, desde un estimado de -4.1% en 2026. Sin embargo, el reporte señala que “será difícil lograr este avance en consolidación fiscal”, ya que se requiere alcanzar un superávit primario de 1.1% del PIB en 2027, por encima del 0.5% previsto para 2026.

Según BBVA Research, el cumplimiento de estas metas depende, además, de supuestos macroeconómicos que presentan riesgos. En particular, identifica un sesgo a la baja en los ingresos públicos, asociado a estimaciones de crecimiento económico superiores a las de analistas, el Banco de México y el Fondo Monetario Internacional. Para 2027, se prevé un crecimiento del PIB de 2.4%, frente a expectativas externas que oscilan entre 1.8% y 2.1%.

A ello se suma la previsión de menores ingresos petroleros. En ese sentido, el análisis indica que el menor precio estimado del crudo para 2027 implicaría una caída anual real de 23.8% en estos ingresos, lo que incidiría en una disminución de 1.4% real en los ingresos presupuestarios.

En materia tributaria, los Pre-Criterios contemplan un aumento en la recaudación sin cambios en el marco fiscal vigente, mediante acciones como el combate a la evasión, el fortalecimiento de la fiscalización y el uso de herramientas tecnológicas.

Al respecto, los analistas de BBVA Research consideran adecuado no incrementar tasas como ISR o IVA en el corto plazo, aunque señalan que existe margen para elevar la recaudación a través de la reducción de la informalidad y la digitalización.

Otro de los supuestos relevantes es la trayectoria de la inflación y las tasas de interés. Se proyecta que la inflación converja a 3% en 2027 y que la tasa de referencia se ubique en 5.5%. Sin embargo, los especialistas estiman que la inflación podría situarse en 3.5% y la tasa en 6.5%, lo que implicaría mayores costos financieros. En este sentido, se señala que un incremento de 100 puntos base en la tasa de interés generaría un costo adicional de 28 mil millones de pesos.

El análisis también advierte que las presiones sobre el gasto público continuarán, particularmente por el aumento en programas sociales y el pago de pensiones.

En este contexto, siguen “insistiendo en que será necesaria una reforma fiscal en el mediano plazo”.

Asimismo, se observa que la consolidación fiscal incluye ajustes en distintos rubros. El gasto en salud se ubicaría en 1.5% del PIB en 2027, por debajo del 1.6% estimado para 2026 y lejos del promedio de entre 6% y 7% del PIB en países de la OCDE.

En cuanto a Pemex, se anticipa una reducción de transferencias en línea con la estrategia fiscal, aunque se señala que aún está por verse si la empresa dejará de requerir apoyos extraordinarios a partir de 2027.

Finalmente, se identifican riesgos adicionales relacionados con el entorno externo, como la posibilidad de que los conflictos geopolíticos se prolonguen, lo que mantendría elevadas las tasas de interés de largo plazo y presionaría el costo del servicio de la deuda.

En paralelo, BBVA Research señala que la debilidad de la inversión privada responde también a factores internos, por lo que una mayor confianza empresarial sería un elemento relevante para impulsar la inversión, el empleo formal y el consumo.

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