El subgobernador del Banco de México (Banxico), Jonathan Heath, señaló que el primer trimestre del año “será clave” para el país, pues la inflación subyacente estaría alcanzando su pico para luego empezar una trayectoria descendente.

“Estamos viendo que esta tendencia de la inflación al alza de la parte subyacente debería de llegar a su máximo, y esto es lo que estamos esperando. […] Debe llegar en algún momento del primer trimestre -yo diría febrero o marzo-, para de ahí empezar una trayectoria a la baja, una nueva trayectoria descendente, pero muy difícil, no muy rápido, no va a ser algo muy fácil para poder ver, pero sí debemos de ver una trayectoria a la baja.

“Pronto estaremos revisando estas proyecciones porque tenemos que tomar nuestra nueva decisión de política monetaria, en la segunda semana de febrero”, expuso el economista.

En entrevista para Grupo Financiero Banorte, pronosticó que de concretarse este escenario para el rubro subyacente, la inflación general estará cerrando 2022 en un nivel de 4%.

“Nosotros (en Banxico) pensamos que debería de terminar el año muy cerca de 4%, ya sea ligeramente abajo o ligeramente arriba; la mayoría de las proyecciones de los analistas apuntan más o menos ahí, un poco arriba de 4% para fines del 2022, para ya converger mucho más cerca la meta de 3% para mediados de 2023”, abundó.

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Heath destacó que para que lo anterior se materialice, el Instituto central debe tener una “postura monetaria consistente” con el fenómeno de la burbuja pandémica de inflación o “inflación pandémica”, que surgió a raíz del Covid-19, “lo que ha causado todas las disrupciones en las cadenas de valor a nivel mundial y los problemas de crecimiento económico”, entre otras

De esta forma, se podrá “acompañar y realmente asegurar esa trayectoria a la baja”.

“Yo creo que sí va a ser posible hacerlo, pero debemos tener los dedos cruzados para que no se nos vaya a atravesar otro choque no anticipado en el camino, que hay que recordar que en el transcurso de los últimos tres años hemos visto un cúmulo de choques, no uno, sino un cúmulo de choques, uno tras otro que realmente ha dificultado, justamente el combate a la inflación”.

Próxima decisión de política monetaria

Respecto a lo que le corresponde a Banxico, el economista subrayó que en su próxima reunión de política monetaria, la Junta de Gobierno del banco central buscará un “balance entre todas las cosas que están pasando”, no sólo en el fenómeno de la inflación y el rubro subyacente.

“Nos tenemos que asegurar que acompañemos esta baja en la inflación, especialmente, yo diría la subyacente, con una política monetaria consistente. Eso es lo primero y lo más obvio, pero tenemos condiciones cíclicas en la economía que, si bien es cierto que podemos estar sobreestimando el PIB potencial y la brecha de producto no es tan negativa como estamos pensando, de todos modos, tenemos un proceso de recuperación, si es que no se agotó y volvemos en una recesión muy ligera”.

Tenemos, abundó, “condiciones cíclicas de la economía que siguen con las mismas etiquetas de que es un proceso de recuperación muy prolongado, muy difícil y todavía frágil y heterogéneo, a través de los sectores y las regiones de la economía”.

En ese sentido, explicó que no pueden ser “demasiado agresivos con una postura restrictiva, cuando tenemos una economía con condiciones cíclicas bastante adversas”, aunque, al mismo tiempo, también están observando que a nivel global, prácticamente ya todos los Bancos Centrales han iniciado un nuevo ciclo al alza en sus tasas, “en sus posturas monetarias, dejando atrás políticas muy expansivas que teníamos el año pasado, a tratar de moverse en el mejor de los casos a una zona neutral”.

“En alguno que otro país, están corriendo para ya tener incluso posturas restrictivas. […] Dentro de esto tenemos el caso de Estados Unidos, con una inflación de arriba de 7%, la inflación más elevada que ellos han tenido en 40 años, y, ante esto, la Reserva Federal va a actuar. Con todo esto, el Banco tiene que buscar el equilibrio.

“En muy corto plazo tenemos que mandar un mensaje contundente de que sí estamos preocupados por esta burbuja inflacionaria -porque tenemos que asegurar que las expectativas de inflación, especialmente en el mediano y largo plazo, no se vean afectados- y que estamos haciendo todo lo posible (para acelerar su descenso), aunque reconocemos que la política monetaria, ante las circunstancias actuales, no es necesariamente tan efectiva, pero es lo que tenemos y lo debemos utilizar y ser consistentes con esta burbuja de inflación”.

Bajo estos fundamentos, el subgobernador adelantó que habrá un alza en la tasa de referencia en febrero, y que el debate será en cuánto se incrementará, si en 25 o en 50 puntos base.

“La pregunta es qué hacer de marzo en adelante. Creo que va a ser difícil seguir con ese ritmo de 50 puntos base en cada ocasión porque está a la vuelta de la esquina el ciclo de alzas de la Reserva Federal. Entonces yo diría que en febrero vamos a tener ese debate […] sé que no les gusta que digamos esto, pero va a ser muy data-driven, va a depender de los datos, va a depender de cómo van los indicadores, vamos a ver si es cierto que la inflación ya está registrando un pico y empezando a demostrar el inicio de una trayectoria a la baja, no solamente de inflación, sino otros indicadores.

“Tenemos que ver cómo van evolucionando y de ahí estar en espera, voltear a ver qué va a hacer la Reserva Federal, lo más probable es que empiece con un inicio de alzas, seguramente de 25 en 25 y, entonces, ahí lo que vamos a tener que hacer, quizás, es simplemente ver cómo vienen las alzas en la Reserva Federal e ir en conjunto con ellos, precisamente a ese mismo paso”, concluyó.

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