La inflación de México se encuentra sujeta a presiones por el reciente conflicto armado en Medio Oriente, que ha elevado los precios internacionales de los combustibles, y también por incrementos en los precios de algunos alimentos en el mercado nacional, lo que implica que es mejor suspender de momento el recorte a la tasa de referencia.
Así opinaron Jonathan Heath Constable y Galia Borja Gómez, subgobernadores del Banco de México (Banxico), en la más reciente reunión de decisión de política monetaria, que se realizó el pasado el pasado 26 de marzo, según las minutas publicadas por el Banco central sobre esa reunión.
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Los subgobernadores defendieron su opinión en el sentido de que existen riesgos al alza para la inflación de México —tanto la tasa general como la subyacente—, sin embargo perdieron la votación de la Junta de Gobierno, con tres votos a favor frente a dos en contra, con lo que finalmente se concretó un recorte de 25 puntos base a la tasa de referencia, para dejarla en 6.75%.
Al presentar sus puntos de vista, Galia Borja consideró que “la inflación en México atraviesa un ajuste de precios relativos que ha presionado las lecturas recientes”, a lo que se ha agregado la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán, que ha impulsado los precios de petróleo y la volatilidad de los mercados financieros internacionales.
“Se cuenta con información limitada para evaluar con precisión las implicaciones de este choque, así como su magnitud y duración”, refirió la subgobernadora, citada por las minutas.
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Galia Borja consideró que “la posición actual de la tasa de interés es la adecuada para valorar con mayor claridad la evolución del panorama inflacionario y del choque en curso”.
En tanto, Jonathan Heath coincidió en que “el balance de riesgos para la inflación se ha vuelto mucho más sesgado al alza”, debido a “una elevada incertidumbre para la inflación derivada del nuevo conflicto bélico”.
También mencionó la existencia de un “choque no anticipado en los precios agrícolas, que debería disiparse en unos meses”.
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En este sentido, “no perdemos nada en pasar y esperar para que estos choques verdaderamente se disipen”, propuso Heath Constable.
Más crítico, el funcionario hizo ver que la política monetaria puede perder efectividad si se recorta la tasa de referencia con una inflación alcista, porque “se da la impresión equivocada de un menor apego al mandato prioritario”, que consiste justamente en mantener bajo control la tasa de inflación.
Asimismo, Heath Constable hizo ver que estas señales contradictorias pueden comprometer el cumplimiento de la meta de Banxico, en el sentido de alcanzar una inflación de 3% puntual para el tercer trimestre de 2027, algo que economistas del sector privado ya dan por descontado.
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Sin embargo, los otros tres integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico —incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja— opinaron que, independientemente de los acontecimientos coyunturales que han elevado la inflación, sí es posible recortar la tasa de referencia.
Lo anterior, a consecuencia de la debilidad de la actividad económica en el inicio del año —por efecto la política monetaria restrictiva—, el comportamiento el tipo de cambio, así como el hecho de que la tasa de interés de Banxico todavía se encuentra en un rango restrictivo.
“La postura monetaria alcanzada sería apropiada para enfrentar los retos derivados de una prolongación y escalamiento del conflicto en Medio Oriente y sus repercusiones”, refirieron las minutas.
GC
