En la media que todavía no se ha ganado la batalla a la inflación, debido principalmente a que el componente de la inflación no subyacente —que contiene los precios más volátiles— es el que impide bajar más al nivel general de precios, lo que debiera hacer el Banco de México (Banxico) es hacer todo lo posible para que la inflación subyacente —que retira los precios más volátiles—se mantenga por debajo de 3%.
Jonathan Heath Constable, subgobernador del Banco central, reconoció que la persistencia de la inflación no subyacente demuestra que este indicador ha sido indiferente a los movimientos de política monetaria, ya que responde a factores imprevistos, como los fenómenos climatológicos que afectan los precios de los alimentos, así como la inseguridad pública que también encarece los bienes y servicios.
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De ahí que el Banco central debe afianzar sus acciones de política monetaria, que sí han mostrado ser más efectivas para contener la inflación subyacente, y de esta manera atajar posibles incrementos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para que converja a su objetivo.
“Debemos tener una inflación subyacente bastante baja. Si queremos alcanzar el objetivo de la inflación general de 3% y conociendo la alta volatilidad de la inflación no subyacente, deberíamos tener una inflación subyacente por debajo de 3%. Si no, será muy difícil”, dijo Jonathan Heath.
En una videoconferencia, convocada por la unidad de estudios económicos de Grupo financiero Invex, el funcionario argumentó que la inflación no subyacente —que refleja los precios de alimentos y servicios— no responde a las acciones de política monetaria, porque tiende a ser más volátil.
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“Es un componente del que no tenemos control (en Banxico), porque influyen factores como el clima, la seguridad pública, las extorsiones, que han afectado los precios de los limones. Hay componentes aleatorios y por eso debemos fijarnos que la inflación no subyacente no contamine a la subyacente”, dijo el funcionario.
Por lo pronto, Heath Constable descartó que el tipo de cambio afecte de momento el comportamiento de la inflación, porque consideró que los niveles actuales del tipo de cambio —ligeramente por encima de19 pesos por dólar— son más congruentes con el momento actual de la economía.
“Para seguir con el proceso de desinfección, el tipo de cambio no me preocupa tanto en el corto plazo, yo creo que el tipo de cambio de 19, 19.50 es un tipo de cambio más balanceado. Un tipo de cambio de 16.50 pesos sí sonaba demasiado sobrevalorado el peso mexicano”, comentó el funcionario.
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En la videoconferencia, Jonathan Heath reiteró las opiniones que ha expresado en los últimos días, en el sentido de que mientras la inflación no subyacente no demuestre una tendencia más clara de decremento, ya que se ha visto presionada por los precios de los servicios, la tasa de referencia de Banxico debe mantenerse alta y no deberán aplicarse más recortes.
Como se recordará, hace unos días, la Junta de Gobierno aplicó una reducción de 25 puntos base a la tasa de referencia para dejarla en 10.50%, con el voto en contra de Heath Constable, quien insiste en que la tasa de referencia debe seguir alta.
En este sentido, el subgobernador argumentó en la videoconferencia que, en su opinión, el foco debe ser la tasa real ex ante —la tasa de referencia nominal menos las expectativas de la inflación a 12 meses—, misma que deberá mantenerse en terreno restrictivo para hacer bajar la inflación.
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Argumentó que, en el momento presente, el diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos no debe ser la prioridad para definir las decisiones de política monetaria de los próximos meses.
“Ahorita, yo creo que la postura relativa o el diferencial de tasas es menos importante, no significa que no sea importante, sino que la prioridad es la postura absoluta. Si tratamos de romper la persistencia de la inflación de los servicios no tiene que ver con la postura relativa, sino que tiene ver con a postura absoluta. Para mi gusto, la tasa absoluta debe seguir elevada por más tiempo hasta ver caer la inflación de los servicios”, dijo Heath Constable.
Sin embargo, el funcionario captó que, a largo plazo, el diferencial de tasas de referencia entre México y Estados Unidos sí tiene que cerrarse, como parte de una política monetaria más alineada.
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“No tenemos ningún objetivo para el diferencial de tasas de referencia entre los os países. En alguna época fue de 375 puntos base y en otra época de 600 puntos base”, refirió Heath Constable.
“Si el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos continúa bajando en forma continua su tasa, tarde o temprano significa que nosotros tenemos que seguir en esa dirección, porque tampoco queremos una diferencia muy amplia (…) En un futuro, si el Fed baja las tasas, nosotros también tarde o temprano lo haremos, no podemos ir en contra del ciclo monetario de Estados Unidos”, concluyó el funcionario.
GC
