La inflación en México retomó una trayectoria ascendente al ubicarse en 3.77% anual durante la primera quincena de enero, con lo que puso fin a una racha de dos quincenas consecutivas de desaceleración. A pesar del repunte, el indicador permanece dentro del rango objetivo del Banco de México (Banxico), establecido en 3.0% +/- un punto porcentual.

De acuerdo con los datos publicados este jueves por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), el avance de la inflación general estuvo explicado principalmente por el comportamiento de la inflación subyacente, que aceleró a 4.47% anual, luego de dos quincenas seguidas de moderación. Este componente, que excluye los bienes y servicios con precios más volátiles o ajenos a condiciones de mercado, continúa mostrando resistencia a la baja. De hecho, la última ocasión en que se mantuvo por debajo de 4.0% fue entre la primera quincena de septiembre de 2024 y la primera quincena de mayo de 2025.

En contraste, la inflación no subyacente, que agrupa los precios más volátiles, se ubicó en 1.43% anual, ligando tres quincenas consecutivas de desaceleración. No obstante, un eventual repunte de este componente podría llevar nuevamente a la inflación general por encima de 4.0%.

Cabe destacar que la inflación en México se ha mantenido por debajo de 4.0% desde la primera quincena de julio de 2024. Sin embargo, Banco BASE advirtió que esta aparente estabilidad debe analizarse con cautela, ya que obedece principalmente a la baja inflación no subyacente, mientras que el componente subyacente —clave para definir la trayectoria inflacionaria de mediano y largo plazo— no muestra señales claras de desaceleración.

En su variación quincenal, la inflación se ubicó en 0.31%, tras haber registrado una caída de 0.02% en la quincena previa. Al comparar con periodos equivalentes, se trata de la inflación más elevada desde 2024.

La aceleración estuvo impulsada por la inflación subyacente, que avanzó 0.43% quincenal, el mayor registro para un periodo comparable desde 2023.

Por el contrario, la inflación no subyacente se contrajo 0.12%, sumando su tercera quincena consecutiva de caída y marcando la menor inflación para un periodo igual desde 2016.

En este contexto, Banco BASE señaló que “el Banco de México no ha terminado el combate contra la inflación y los riesgos de un repunte se mantienen sesgados al alza, por lo que sería imperante que el Instituto central mantenga sin cambios su tasa de interés por lo menos en el primer cuatrimestre del año”.

Asimismo, indicó que “al considerar una tasa de interés del 7.00% y que la expectativa de inflación para los próximos 12 meses es de 3.84%, la tasa real ex ante se ubica en 3.04%”.

Con ello, “la tasa de interés real ex-ante se sitúa por debajo del rango superior estimado por el Banco de México para la tasa neutral real, entre 1.8% y 3.6%, lo que implica que la política monetaria es neutral, por lo que no se está combatiendo la inflación”.

Por su parte, Grupo Financiero Monex subrayó que hacia adelante persisten riesgos al alza para la inflación, asociados tanto a los aranceles aplicados a países sin tratado de libre comercio como al incremento del impuesto IEPS. En este último caso, destacó que dos de los genéricos con mayor contribución al aumento quincenal fueron los cigarrillos y los refrescos envasados, productos directamente afectados por la reforma impositiva.

Bajo este escenario, Monex estimó que en la reunión del próximo 5 de febrero, Banxico mantendrá sin cambios su tasa de interés de referencia en 7.00%. Además, anticipó que para el cierre de 2026 la tasa se ubicaría en 6.50%, considerando dos recortes de 25 puntos base cada uno, concluyó la institución.

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