El Banco de México (Banxico) ha manifestado que mantendrá alta la tasa de referencia por “tiempo prolongado”, antes de considerar un recorte, lo cual dependerá del comportamiento de la inflación. Pero ¿cuándo es más probable que el Banco central haga ese esperado recorte?

La respuesta no es sencilla, pero dependerá del desempeño de la tasa de inflación a lo largo del año y también de las expectativas que se forme el sector privado sobre este indicador, ya que Banxico les ha dado seguimiento, consideró Carlos Capistran, economista para México y Canadá de Bank of America (BofA) Global Research, a través de un breve comentario.

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“Creemos que una condición necesaria para que Banxico recorte la tasa de referencia consiste en que se junten 12 meses de expectativas de inflación por debajo de 4%”, refirió el experto.

Actualmente, el sector privado tiene un pronóstico para la inflación que se ubica en 4.59% en promedio, mientras que BofA en particular tiene un cálculo para la tasa de inflación de más de 4% que se mantendrá el resto del año.

La meta oficial para el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) es de 3%, con diferencia mayor o superior de un punto porcentual.

Las expectativas de inflación a 12 meses son importantes para Banxico, porque se utilizan para calcular la tasa de interés real ex-ante, esto es la tasa de interés sin la inflación.

Algunos miembros de la Junta de Gobierno del Banco y participantes del mercado han opinado que Banxico puede recortar su tasa de referencia en septiembre o noviembre de este año, ya que a medida que la inflación general cae, las expectativas de inflación para los próximos 12 meses caerán rápidamente, lo que aumentará la tasa real ex-ante.

“En este sentido, Banxico tendrá que recortar su tasa de referencia para evitar que la tasa real ex-ante aumente más para así evitar que las condiciones monetarias se endurezcan. Por lo tanto, estimar qué tan rápido o lento pueden caer las expectativas de inflación a 12 meses puede darnos una guía sobre el momento del primer recorte de Banxico”, consideró Capistran.

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BofA considera que si Banxico deja la tasa de política nominal en 11.25% en lo que resta del año, la tasa real ex-ante aumentará pero solo lentamente. La tasa real ex-ante se ubica actualmente 6.37%.

Si se usan los pronósticos que tienen expectativas de inflación a 12 meses que caen más rápidamente, la tasa ex-ante llegará a 6.79% a fines de 2023. Pero si se usan  los pronósticos que tienen expectativas de inflación que disminuyen más lentamente, la tasa real solo llega a 6.60%.

“Dada la resistencia de la inflación subyacente, la estrechez en el mercado laboral y las recientes sorpresas alcistas en el crecimiento de la economía mexicana, creemos que es poco probable que los pequeños movimientos en la tasa real ex-ante que calculamos empujen a Banxico a recortar este año”, consideró Capistran.

En este sentido, BofA espera que Banxico comience a recortar la tasa de referencia en el primer trimestre de 2024, para dejarla en 8.25% a fines de ese año. Además, en el muy corto plazo, la presión para Banxico es al alza, ya que es probable que el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) suba más su tasa de referencia.

GC