El Banco de México (Banxico) puede perder credibilidad ante los actores económicos del país, al flexibilizar la política monetaria actual, debido a que la inflación permanece alta.

Así lo consideraron Irene Espinosa Cantellano y Jonathan Heath Constable, subgobernadores del Banco central, en la más reciente reunión de política monetaria, que se realizó el 8 de agosto pasado, y en la cual se votó por reducir la tasa de referencia en 25 puntos base, para dejarla en 10.75%.

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Los dos subgobernadores votaron en contra de esta decisión que consideraron prematura, mientras que los otros tres integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico —incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja— votaron a favor.

Según las minutas de la reunión de decisión de política monetaria de la Junta de Gobierno, Jonathan Heath hizo ver en ese momento que la tasa de inflación general ha juntado cinco meses consecutivos con incrementos hasta alcanzar niveles de 5.6%; en tanto que la inflación subyacente —que elimina los precios más volátiles— se encuentra en niveles de 4%.

Además, los analistas del sector privado estiman que la inflación subyacente terminará 2024 en 4% y apenas 3.8% en 2025.

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“Nuestra trayectoria para la subyacente para los próximos ocho trimestres es sumamente optimista y carece de credibilidad. Los datos actuales de inflación y sus expectativas de mediano plazo simplemente no sustentan esta decisión”, agregó Heath Constable, citado por las minutas.

El subgobernador igualmente destacó que flexibilizar la política monetaria no parece ser una medida congruente en un momento en el que las finanzas públicas del país arrojan un elevado déficit fiscal, al tiempo que la economía comienza a mostrar señales de debilitamiento.

Un recorte de la tasa de referencia en este contexto económico puede interpretarse como una decisión prematura, insistió Heath Constable.

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En tanto, Irene Espinosa coincidió en que Banxico debe mantener una actitud de “cautela” y optar por un “enfoque de administración de riesgos en beneficio de la credibilidad en este Instituto Central”.

Ante sus compañeros de la Junta de Gobierno, la funcionaria recordó que la inflación no subyacente ha mostrado un ritmo de descenso más lento, además de que el mismo Banco ha tenido que ajustar sus estimaciones de la inflación de este año a la laza.

Irene Espinosa destacó el riesgo de que la inflación no subyacente “contamine” a la inflación subyacente, con lo que será todavía más difícil hacer que el nivel general de precios disminuya de manera más consistente hacia el objetivo de 3%.

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“Hacia adelante, la volatilidad cambiaria podría exacerbarse por factores internos y externos. Ello obstaculizaría el proceso desinflacionario, aun ante la desaceleración prevista de la actividad económica”, refirió Irene Espinosa, citada por las minutas.

Por estas razones, la subgobernadora coincidió en que “un recorte en la tasa de referencia minaría la credibilidad en el este Instituto Central frente a su compromiso con el mandato constitucional de mantener la estabilidad de precios”.

GC