La más reciente minuta de la reunión de política monetaria de noviembre del Banco de México (Banxico), en la que se recortó la tasa de referencia en 25 puntos base para dejarla en 7.25 %, confirma una postura más acomodaticia o “dovish” de la Junta de Gobierno, según un reporte de la unidad de Análisis Económicos de Banamex.
Los integrantes del órgano colegiado destacaron un entorno favorable para la inflación, apoyado por una economía con amplia holgura y un tipo de cambio estable.
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Con base en los comentarios recogidos en el documento de las minutas de la Junta de Gobierno del Banco central, Banamex prevé que en diciembre se aplicará un nuevo ajuste de 25 puntos base para cerrar el año en 7%.
En 2026, Banamex estima una pausa en el primer trimestre y dos recortes adicionales entre mayo y junio, con lo que la tasa cerrará ese año en aproximadamente 6.5%, un nivel considerado neutral.
El análisis identifica nuevamente a Omar Mejía Castelazo como el subgobernador más moderado, seguido por Victoria Rodríguez Ceja —la gobernadora—, y los subgobernadores Gabriel Cuadra García y Galia Borja Gómez, quien redujo significativamente su tono restrictivo.
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Jonathan Heath Constable, en contraste, fue el subgobernador que mantuvo una postura abiertamente agresiva o “halcón” al votar a favor de dejar la tasa sin cambios y reiterar la necesidad de sostener una postura monetaria estricta para asegurar la convergencia de la tasa de inflación a 3%.
Un elemento relevante es el ajuste en la guía futura del comunicado de noviembre.
Mientras que previamente se hablaba de “recortes” en plural, ahora la Junta de Gobierno únicamente señala que “valorará recortar la tasa de referencia”, un mensaje que, según Banamex, refleja una mayor cautela y un ritmo de ajustes más gradual.
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Esta prudencia también se observa en los comentarios individuales, ya que Mejía Castellano defendió un proceso de recortes progresivo; mientras que Victoria Rodríguez mencionó la conveniencia de continuar con recortes a la tasa de referencia, aunque dejó abierta la posibilidad de hacer pausas.
Mientras tanto, Gabriel Cuadra prácticamente evitó adelantar posturas futuras, en tanto que Galia Borja advirtió sobre riesgos inflacionarios al alza para 2026.
En este sentido, Banamex considera que el contexto macroeconómico para el próximo año obligará a Banxico a actuar con mayor prudencia, especialmente ante el repunte inflacionario que puede provocar los aumentos de impuestos aprobados para 2026.
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A lo anterior se suma que la actividad económica se recuperará ligeramente a partir del cuarto trimestre de 2025, lo que reducirá la holgura actual de la economía.
Pese a estos riesgos, Banamex estima que las presiones de precios serán temporales y no generalizadas, lo que permitirá al Banco central retomar la senda de recortes a la tasa de referencia más adelante.
De esta manera, se confirmará un cierre de 2024 en 7%, una pausa en el primer trimestre del próximo año y un nivel de 6.5% para finales de 2026, concluyó Banamex.
GC
