A sólo unas semanas de terminar el año, las expectativas para el 2017 cada vez se ven más
retadoras. Este ha sido un año complicado y 2017 no se ve mejor. Si bien, hay muchas
preguntas y pocas respuestas sobre las políticas que Trump decidirá realizar, hay otros factores
que también complican el panorama para la economía mexicana.
En el crecimiento económico será donde más se recientan las decisiones de Trump. La mayor
incertidumbre genera que varias decisiones de consumo e inversión sean pospuestas.
Asimismo, no se vislumbra un buen panorama para el sector industrial mexicano dada la
desaceleración en la industria estadounidense (proceso que comenzó previo a la elección de
Trump), el modesto crecimiento en el comercio global y la caída de la producción petrolera en
México. También, las exportaciones estarán afectadas por las medidas más proteccionistas en
EUA (aunque se espera que los precios del petróleo se recuperen). Ante esto, las expectativas
de crecimiento del consenso (1.8% en la última encuesta de Citibanamex) ya incorporan una
desaceleración económica; aun así considero que ésta podría ser mayor (sin llegar a una
recesión).
Inflación, Banxico y el nuevo Gobernador. El alza en el salario mínimo, la liberalización de los
precios de la gasolina y la moneda persistentemente por encima de 20 pesos por dólar, han
elevado las expectativas de inflación para 2017. Este 15 de diciembre, Banco de Mexico
decidió subir la tasa de interés en 50 puntos base a 5.75%, argumentando sus preocupaciones
por la inflación. Con esto, el banco central acumula un alza de 275 puntos base desde
diciembre pasado, el aumentos más agresivo desde que se usa la tasa de referencia. Con la
inflación subiendo, las tasas en 2017 seguirán aumentando aunque en menor magnitud.
Adicionalmente, en Banxico aparece otro cambio: el nuevo gobernador. Agustín Carstens,
recientemente, anunció su renuncia para unirse al BIS en julio de 2017. Si bien, Banxico es una
institución sólida y depende de la Junta de Gobierno, el factor más relevante en esta elección
es la permanencia de la autonomía de Banxico. Así, el éxito de este nombramiento dependerá
de que tanto sea o se perciba independiente de la actual administración. Esto difícilmente
tiene que ver con Trump.
El peso, la variable que todo le afecta. En 2016 la gran mayoría de los episodios de riesgo y
volatilidad en los mercados, sin importar el origen, tuvieron un efecto negativo en la moneda.
Actualmente y hacia adelante, no veo factores específicos que pudieran revertir esta dinámica.
Por lo tanto, considero que la volatilidad en el peso se mantendrá en 2017, con dificultades
para apreciarse sustancialmente. No obstante, tampoco veo un escenario más pesimista como
para que la moneda se mantenga persistentemente encima de 22 pesos por dólar.
Los retos del gobierno. No sólo las negociaciones con la Administración Trump serán el
principal reto del gobierno, sino también el ajuste fiscal, el desempeño de la clase política y la
capacidad del gobierno para generar confianza en los inversionistas. Recientemente, Fitch se
unió a S&P y Moody´s y colocó el panorama de la calificación crediticia en negativo. Esto,
aunque no es un recorte de calificación, sí es una llamada de atención que poco tiene que ver
con el resultado de las elecciones en EUA. La preocupación común de las tres calificadoras es
la sustentabilidad de las finanzas públicas, dado el acelerado crecimiento de la deuda pública
en los últimos años. Por lo tanto, los esfuerzos, que tendrán que ser muy agresivos si se quiere
1 Todas las opiniones aquí expresadas son a título personal y no representan la visión de Citibanamex ni de
ninguna otra Institución.
reducir el déficit fiscal, serán la clave para poder evitar un recorte en la calificación. Con miras
a 2018, el desenvolvimiento de la política local jugará un papel relevante en 2017, en especial
después de las sorpresas de 2016 y el movimiento “antiestablishment” global.
No me gusta terminar mis columnas (y menos las cercanas al fin de año) con un tinte negativo;
sin embargo, posiblemente nos tengamos que preparar para un año nuevamente volátil,
sensible y con mayor incertidumbre. En gran parte, el panorama de México estará marcado
por Trump; sin embargo, no todo será respuesta de esto. México tiene que estar bien
preparado para negociar, enfrentar y/o pelear contra EUA, pero también para realizar los
cambios que el país requiere (fiscales, estado de derecho, anti-corrupción, entre otros) para
sortear lo mejor posible el 2017. Así que el balance del siguiente año estará también marcado
por cómo decidamos prepararnos y enfrentarnos dentro de casa.
You must be logged in to post a comment Login