Tasas y tipos de cambio.
Deuda Gubernamental
Las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos operaron en un rango de operación estrecho durante la semana. El principal determinante fue la publicación de las Minutas de la Reunión de Política Monetaria de la FED.
En estas se confirmó la intención de mantener las tasas sin cambios mientras se evalúa el aumento de los riesgos a la baja. Asimismo, se considera necesario extremar la cautela debido a un aumento de la incertidumbre en torno a las proyecciones de la actividad económica e inflación en el mediano plazo.
Los miembros de la FED consensaron la posibilidad de finalizar el proceso de reducción de balance hacia finales del año ante un escenario adverso. Con esto pensamos que se detiene el proceso de normalización monetaria mientras se evalúa el escenario actual. Y es probable que no veamos ya movimientos en la tasa de referencia.
Con esto, el bono con vencimiento a 10 años se ubicó para el cierre semanal en 2.65%, ligeramente por arriba cierre semanal anterior, aunque por debajo del máximo de la semana de 2.70%. En general, la curva se mantuvo relativamente estable en el rango de operación descrito.
En México, las tasas de interés mantuvieron una tendencia de baja. Los bonos con vencimiento de 10 años cerraron sobre niveles del 8.34% con 6 puntos base de baja. Si bien el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano continua amplio, sobre 569 puntos base, se ha estabilizado e incluso cerrado ligeramente, esto debido a la posibilidad de que la FED no mueva más las tasas en lo que resta del año.
Asimismo, las tasas locales también disminuyeron por el resultado de la inflación en la primera quincena de febrero, en la que ya se ubica dentro del objetivo del rango del objetivo de inflación (3%+/-1%). Sin embargo, habrá que tomar cierta cautela con respecto a la tendencia de los precios en la economía ya que en los días más recientes se dieron fuertes aumentos en la gasolina de hasta 73 centavos.
En el mismo tenor de preocupación se publicó la minuta de la última decisión de la Junta de Gobierno de Banxico. Esto se debió a la preocupación por los riesgos que afronta el escenario inflacionario. Algunos miembros expresaron la necesidad de mantener una postura restrictiva y uno de ellos incluso señaló que es demasiado pronto para descartar incrementos adicionales.
Si bien la mayoría de miembros considera que los riesgos para el crecimiento se concentran a la baja, los de la inflación se mantienen al alza. La Junta dudó sobre la persistencia de los factores que contribuyeron a la reducción de la inflación enero.
Asimismo, la Junta sigue de cerca la posición de PEMEX, los esfuerzos del gobierno por mejorar su situación y la reacción de los mercados. Consideramos poco probable que en el corto plazo cambien el escenario de riesgo, por lo que esperamos que la tasa de referencia se mantenga sin cambios en el horizonte previsible.
Tipo de Cambio
Durante la semana, el tipo de cambio el dólar operó en un intervalo de $19.10 hasta $19.35 pesos por dólar. El desempeño del peso tuvo una recuperación hacia el cierre de la semana. Aunque se mantienen las preocupaciones sobre las finanzas de PEMEX, la moneda nacional mantiene cierta demanda por parte de los flujos globales. Esto en gran parte incentivado por el amplio diferencial de tasas con relación a sus pares en dólares, sumado a que este permanecerá de esta forma derivado de que el Banxico no está dispuesto a bajar la tasa en el futuro previsible.
