Sorpresa positiva en el dato de inflación

  • Sorprende a la baja la inflación durante la primera mitad de noviembre. La lectura para la primera quincena del mes fue de 0.61%, inferior a nuestro estimado y el de la encuesta Citibanamex, ambos de 0.66%. En términos anuales, la inflación registró 4.56%, significativamente por debajo del 4.87% de la quincena previa. El desempeño quincenal se apoyó en el rubro de energéticos, con una variación quincenal del 3.09% vs. el 4.29% pronosticado. Por su parte, el descenso sustantivo en la inflación general anual era ampliamente esperado, sobre todo porque los precios de la electricidad tienen ahora un menor peso, después del cambio en los ponderadores del INPC. La sorpresa de la inflación en la primera quincena no modifica nuestro pronóstico de 4.50% para el cierre del 2018, pues consideramos que el desempeño reciente del tipo de cambio podría potencialmente reflejarse en mayores presiones para algunos rubros de la inflación subyacente.
  •  Complicada jornada en los mercados, a pesar del feriado. En un entorno de poca actividad en los mercados ante el feriado de acción de gracias en EUA, la moneda mexicana registró una depreciación del 0.50%, cerrando la sesión en 20.31.  Mientras tanto en el mercado accionario, en Europa se registraron pérdidas generalizadas ante las preocupaciones sobre las negociaciones del Brexit y el presupuesto italiano; En México, el sector minero impactó de manera negativa al IPC, el cual retrocedió 0.55% tras concluir en 41,271.13 puntos (mínimo de 34 meses). Así, el principal indicador bursátil local acumula una pérdida del 5.56% durante noviembre. Además, la curva local de rendimientos presentó movimientos mixtos con sesgo a la baja, donde los referentes a 2 y 10 años concluyeron en  8.50% y 9.04% cada uno. Finalmente, el Brent retomó su senda descendente y se vendió en 61.93dpb (-1.61%), mientras que la mezcla mexicana no presentó cotizaciones.
  •  Continua la discusión sobre cambios al ISR e IVA en la frontera norte. Los presidentes de las comisiones de Hacienda tanto de la Cámara de Diputados como del Senado comentaron que no hay condiciones para reducir dichos impuestos.  El presidente de la comisión de Presupuesto de la Cámara Baja, el Morenista Ramirez Cuéllar, concurrió que aunque es un tema que se analiza, presenta dificultades. Coincidimos con estas opiniones: en nuestra nota especial del 24 de Julio (“El enigma de Diciembre”) calculamos que dicha medida reduciría los ingresos presupuestarios en 2.4% respecto al estimado en el documento de pre-criterios, complicando enormemente el logro de las metas fiscales y el ambicioso programa de gasto del presidente electo.
  • Hoy el INEGI dará a conocer las cifras finales del PIB correspondientes al 3T18. Anticipamos cifras de crecimiento del PIB en el tercer trimestre levemente menores a las reportadas de manera oportuna a finales de octubre. Con un crecimiento anual de 2.5% sobre la serie original versus 2.6% la cifra preliminar. Ajustado por estacionalidad, estimamos que el PIB aumentó 0.9% a tasa trimestral, cifra similar a la del reporte oportuno, pero con una tasa anual de 2.6% versus 2.7% preliminar.