El mercado laboral muestra señales de menor apretamiento

  • La tasa de desocupación registró el mayor incremento mensual desestacionalizado en 4.5 años. Al cierre de 2018, la tasa de desocupación nacional se ubicó en 3.56% de la PEA, mayor en 0.26pp a la del mes anterior y la más elevada en los últimos 2 años. En el mismo periodo, la tasa de desocupación urbana ascendió a 4.41%, mayor en 55pp a la de noviembre pasado. A pesar de estos incrementos, durante 2018 la tasa de desocupación nacional desestacionalizada promedió 3.33% y la urbana 3.97%, las menores para un año completo desde que se publica la ENOE con la metodología actual (2005). Ello, junto con la menor generación de empleos formales, podría apuntar a que las condiciones del mercado laboral comienzan a relajarse, si bien desde niveles de poca holgura.
  • Sigue vigente la expectativa de presiones sobre la inflación. El consenso de la Encuesta Citibanamex de Expectativas espera que la inflación en la primera quincena de enero alcance 0.27% quincenal, que implica una tasa anual de 4.69%, ligeramente superior al 4.66% de la quincena previa. Lo anterior, como resultado de aumentos en las inflaciones anuales tanto de los índices subyacente y no subyacente. Nosotros esperamos que los agropecuarios en particular continúen presionando al alza. Para el cierre de 2019, la inflación general esperada por el consenso se mantuvo en 4.0%, si bien el índice subyacente ahora se espera cierre el año en 3.6% desde 3.5% la quincena previa. Para 2020, la inflación general y subyacente se estima en 3.7% y 3.5%, respectivamente. Por su parte, la expectativa sobre el próximo movimiento de tasas de Banxico continúa muy dividida, con 9 instituciones señalando una disminución entre agosto de 2019 y marzo de 2020 y otros 7 anticipando un incremento entre marzo y mayo de 2019. Existe un mayor consenso en torno a las expectativas de crecimiento e inflación para 2019, con 23 de 24 participantes anticipando una desaceleración de la economía y todas esperando una menor inflación. Además, destaca una menor depreciación esperada para el cierre de 2019.
  • Jornada negativa en los mercados financieros. En EUA las pérdidas en los índices S&P500 y NASDAQ de (-)1.42% y (-)1.91%, respectivamente, se relacionaron con las perspectivas de menor crecimiento global, la reanudación de las tensiones comerciales entre EUA y China, y la continuación del cierre del gobierno norteamericano que acumula 32 días y sin visos de mejora. La BMV disminuyó (-) 0.59% respecto al día previo, al  terminar la jornada en 43,769 puntos, mientras que el diferencial 2s/10s de bonos se redujo 2pb con relación al lunes, con el rendimiento del Bono M a 10 años situándose en 8.66%.
  • Citi revisó sus proyecciones de crecimiento global a la baja. Vemos un cierre de 2018 que muestra dos narrativas distintas. Por un lado, la significativa volatilidad de los mercados accionarios, el apretamiento de las condiciones financieras, el desplome de los PMI, la escalada de las tensiones comerciales y el aumento de las probabilidades de recesión contribuyeron a una espiral de noticias negativa. Por otro, el desempleo en EUA continúa bajo, los salarios están aumentando y los mercados emergentes se han mostrado resilientes en general. Nuestras proyecciones para el crecimiento global de 2019 y 2020 se revisaron a la baja en 0.1pp a 3.0 y 2.9%, respectivamente. Para EUA, se estima un crecimiento del PIB de 2.6% en 2019 y de 2.0% en 2020. A pesar de esta revisión y que los riesgos se vislumbran a la baja, el sostenido crecimiento de la economía y sus implicaciones sobre la trayectoria de los precios llevaría a la Fed a incrementar en 25pb dos veces su tasa objetivo en 2019.