El mercado necesita elegir una dirección.

En el Reino Unido, el lunes fue un día de considerable dramatismo en el Parlamento, ya que el Primer Ministro May perdió efectivamente el control del proceso Brexit después de que un grupo de parlamentarios de todos los partidos tomaron las riendas con una iniciativa para permitir una serie de votos indicativos sobre dónde tomar. El proceso desde aquí. Esto podría significar cualquier cosa, desde un Brexit mucho más suave hasta un acuerdo de “Noruega más” seguido de un referéndum, pero parece menos probable que conduzca a un acuerdo inmediato y sin límites.  La amenaza explícita de los que votan a favor de esta iniciativa es claramente evitar la negligencia. La libra es generalmente estable, pero luchará para mantener un movimiento direccional pronunciado hasta que haya más claridad sobre a dónde conduce.  Quiero tomar un breve momento para discutir un gran post de Kevin Muir en The Macro Touristdiscutiendo el sentimiento actual del mercado, si es particularmente importante en este momento preocuparse por la inversión en la curva de rendimiento y con cuáles configuraciones anteriores del mercado deberíamos estar comparando la configuración actual. Argumenta, como lo he hecho, que una inversión en la curva de rendimiento es un presagio profundamente importante y generalmente muy negativo para la economía y para los mercados, pero que ofrece muy poca precisión en el tiempo. Por ejemplo, piense en la curva de rendimiento que se está invirtiendo a principios de 2006, mientras que los mercados no avanzaron hasta finales de 2007. Además, Muir se pregunta si en lugar de que la Fed haya llegado demasiado pronto a su postura moderada, simplemente ha entrado en pánico. Greenspan entró en pánico por la crisis financiera asiática y el LTCM en 1998, una medida que ayudó a impulsar la última fase de la locura de las acciones tecnológicas a principios de 2000. Esta es una postura provocativa y podría decirse que tiene mérito, especialmente si los datos económicos en los próximos dos ciclos no muestran un mayor deterioro. Me cuesta imaginar una extensión de 18 meses del mercado alcista posterior a la crisis (esto no es el caso base de Muir, solo plantea la idea de que existen paralelos), pero es completamente posible una versión más pequeña. ¿Tal vez tres o seis meses?  Si es así, los osos sufrirán una compresión implacable, es probable que el USD sea débil y el JPY aún más débil cuando los Tesoros de larga data vuelvan a estar bajo cierta presión (una ligera curva de rendimiento que se inclina nuevamente). Una cosa a tener en cuenta esta semana que puede ofrecer pistas sobre la postura del mercado es la serie de subastas muy importantes del Tesoro de los Estados Unidos esta semana.  Un pequeño aparte: Rusia ha puesto botas en el suelo en Venezuela. No especularé a dónde podría llevar esto, pero la parte estadounidense tiene que ver esto como una provocación extrema y la proximidad de Venezuela a los EE. UU. Hace de esta una caldera de pescado muy diferente a la de Ucrania o Siria.  Interés comercial Reducir la longitud del JPY a la mitad y reducirlo ligeramente hasta que tengamos una idea de cómo funcionará este mercado: la falta total de seguimiento después de la debilidad del viernes hace que se detenga. Las llamadas NZDUSD de una semana con dinero cuestan un poco más de 40 pips y son una idea para la reunión del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda en caso de que el RBNZ no se vuelva lo suficientemente moderado para asustar al mercado y los mercados globales de renta variable comiencen a inclinarse hacia el escenario descrito anteriormente. Si no está de acuerdo o se inclina hacia el otro lado de la perspectiva, considere la posibilidad de realizar un mes en huelgas sobre una cifra del dinero – los vol. NZD son baratos.