Banxico aumentó la tasa de referencia y mantuvo un tono de preocupación por la inflación.

Banxico tomó nota del difícil contexto y subió la tasa

• Banxico aumentó la tasa de referencia y mantuvo un tono de preocupación por la inflación; estimamos que la volverá a subir dentro de un mes. El banco central optó por un incremento de 25 puntos base (pb), a 8%, en línea con el consenso, pero no con nuestra expectativa de 50pb. Muchos de los elementos que consideramos para esperar dicha alza estuvieron presentes en el comunicado, aunque creemos que se optó por un balance en el que los determinantes tradicionales de la política monetaria tuvieron mayor peso sobre los factores de riesgo. La innovación en el comunicado fue la mención sobre el deterioro de la perspectiva macroeconómica a partir de la cancelación del NAICM y factores asociados a la próxima administración, puntos en los que concordamos. Consideramos que el tono en el comunicado, y el hecho de que uno de los cinco miembros de la Junta de Gobierno votó por subir 50pb la tasa, debe llevar a prever que en su próxima reunión del 20 de diciembre subirán 25pb adicionales, para terminar el año en 8.25%.

• Resultados mixtos en los mercados financieros locales: se aprecia el peso, la bolsa vuelve a bajar. En el mercado cambiario local el peso se recuperó apoyado por el aumento de la tasa de referencia de Banxico y la menor fortaleza del dólar. La paridad cerró en 20.23 por unidad (una variación de 0.89% a favor del peso). El desempeño del dólar se debilitó en un entorno de datos favorables de la economía de EUA –las ventas minoristas subieron 0.8% en octubre (por arriba del 0.5% esperado)– y marginalmente menores rendimientos de los bonos del Tesoro, por menor demanda como activo de refugio: el de 10 años cerró en 3.11%, 2pb menor en comparación con la sesión previa. En este contexto y ante la perspectiva positiva de una negociación comercial entre China y EUA, el mercado de valores estadounidense culminó la jornada con resultados favorables en sus principales índices, el S&P 500 obtuvo una ganancia de 1.1%. En contraste, en México la BMV continuó con una racha negativa al descender 2.1% y llegar a las 41,451 unidades. Por su parte, las tasas de interés de mediano y largo plazo del país bajaron moderadamente.

• La desaceleración del mercado laboral formal se acentúa. Durante octubre el empleo registrado en el IMSS creció 3.7% a tasa anual (3.9% el mes previo), siendo la menor variación desde julio de 2016. Los sectores económicos más dinámicos fueron transportes y comunicaciones, con un crecimiento de 6.0% (5.7% en septiembre) y manufacturas con 4.4% (igual tasa que el mes previo). Con respecto a octubre de 2017 se crearon 732.5 mil empleos a nivel nacional, 34.5% de los cuales se concentraron en la industria manufacturera y 30.5% en el sector servicios. De enero a octubre el empleo creció 4.2% en promedio en comparación con 4.4% del mismo periodo de 2017, marcando una tendencia a menor crecimiento. Consideramos que la incertidumbre que prevalece en el ámbito macroeconómico podría afectar el tamaño de la planta laboral, además del paulatino agotamiento de la formalización de las plazas que incidieron en los recientes crecimientos del empleo afiliado al IMSS.