Depósitos a la vista mantienen el dinamismo de la captación bancaria tradicional. En marzo de 2018 la tasa de crecimiento anual nominal de la captación bancaria tradicional (vista + plazo) fue de 10.5% (5.2% real), prácticamente igual a la observada en febrero (10.4%), y apenas 0.5 puntos porcentuales (pp) por debajo de la tasa nominal registrada en marzo de 2017. El dinamismo observado en la captación tradicional se apoyó en el desempeño de los depósitos a la vista, que aportaron 5.7 pp a la tasa de crecimiento observada durante marzo, mientras que la captación a plazo aportó 4.8 pp a la tasa de crecimiento total de la captación tradicional. Durante marzo, la captación a la vista continúo acelerando su ritmo de expansión (incrementando en 1.3 pp su tasa de crecimiento nominal respecto a la observada en marzo), apoyada principalmente en el desempeño de los depósitos de las personas físicas. Dichos depósitos mostraron una recuperación asociada a un mayor ingreso disponible de los hogares, ante la trayectoria descendente de la inflación. Por el contrario, la captación a plazo moderó su dinamismo, al reducir en 1.8 pp su tasa de crecimiento nominal respecto a la observada el mes previo, esto a pesar del aumento observado en los depósitos a plazo en moneda extranjera (ME) de las empresas. Los depósitos de exigibilidad inmediata de personas físicas impulsan el crecimiento de la captación a la vista En marzo de 2018 la tasa de crecimiento anual nominal de la captación a la vista fue de 9.1% (3.9% real), 1.3 pp por arriba de la cifra registrada el mes previo, pero 2.4 pp menor a la tasa registrada en marzo de 2017. El incremento en el dinamismo respecto al mes anterior fue impulsado por los depósitos a la vista de las personas físicas, desempeño que logró compensar la reducción en el ritmo de expansión del resto de los segmentos en este tipo de captación bancaria. Así, los depósitos de exigibilidad inmediata (DEI) de personas físicas (42.3% del total de la captación a la vista), crecieron a una tasa anual nominal de 10.7%, superior en 3.3 pp a la tasa de 7.4% observada el mes previo. Este desempeño puede estar reflejando tanto una sustitución hacia instrumentos más líquidos como la paulatina recuperación de la capacidad de compra de los hogares, dada la mejoría en los salarios reales. Cabe señalar que el salario promedio del IMSS, en marzo logró registrar por segundo mes consecutivo un crecimiento real anual de 1.2%, después de las contracciones observadas durante todo 2017. Otro indicador que puede estar asociado al desempeño favorable de la captación a la vista es el de ventas en tiendas totales de la ANTAD, que en marzo registró una tasa de crecimiento anual nominal de 13.4%, la más alta observada desde agosto de 2016. Este dato sustenta la evidencia de que la reducción en la inflación está contribuyendo a incrementar el ingreso disponible de los hogares y, en consecuencia, su poder adquisitivo. Por su parte, la captación a la vista proveniente de las empresas (39.9% de la captación a la vista) redujo su tasa de crecimiento nominal anual de 14.8% en febrero a 12.6% en marzo. Dicho desempeño podría estar asociados a la transferencia de instrumentos líquidos, como los DEI, hacia depósitos bancarios de mayor plazo. En el caso del sector público no financiero (SPNF, 11.1% de los depósitos a la vista), la reducción en la tasa de crecimiento de 10.0% en febrero a 5.0% en marzo fue resultado de la contracción de los DEI del gobierno federal y la menor tasa de crecimiento en los DEI de gobiernos estatales y de organismos y empresas públicos. Este desempeño podría estar asociado a un incremento en el gasto derivado del inicio de ejecución de los presupuestos de dichas entidades. Finalmente, los intermediarios financieros distintos a la banca comercial (Otros Intermediaros Financieros, OIFs, que representan 6.7% de la captación a la vista), siguen aminorando el desempeño negativo de sus DEI, los cuales en marzo aún registraron una contracción de 9.2%, menor a la observada el mes previo (21.6%). La desaceleración en este tipo de captación podría estarse revirtiendo a raíz de un mayor ritmo en la actividad económica, como lo muestra el dinamismo del IGAE, que en cifras desestacionalizadas registró en marzo una tasa de crecimiento anual de 2.6%, la mayor reportada desde agosto de 2017. Dicha mejoría en el desempeño de la actividad económica podría estar favoreciendo la demanda por servicios de estos intermediarios. Como resultado de la dinámica descrita en marzo de 2018 la captación a la vista de las empresas contribuyó con 4.9 pp a la tasa de crecimiento total nominal de 9.1% en la captación total a la vista, la captación de personas físicas aportó 4.4 pp, y la del SPNF 0.6 pp, mientras que los depósitos de OIFs restaron al dinamismo 0.8 pp. Ahorro de particulares apoya el desempeño de la captación a plazo En marzo de 2018 la tasa de crecimiento anual nominal de la captación a plazo fue 13.0% (7.5% real), menor en 1.8 pp a la tasa observada el mes previo, pero 2.6 pp por encima de la tasa nominal observada en marzo de 2017. En el tercer mes del año, el mayor dinamismo observado los depósitos a plazo de las empresas no fue suficiente para compensar el menor desempeño reportado en los depósitos a plazo de las personas físicas, del SPNF y de OIFs. Los depósitos a plazo de empresas (28.6% del total), registraron una tasa de crecimiento anual nominal de 2.7% en marzo, mayor en 2.0 pp a la registrada el mes previo y ligeramente menor a la tasa de 3.1% observada en marzo de 2017. El dinamismo en este segmento podría obedecer tanto a la recomposición de disponibilidades de las empresas (dada la disminución observada en sus depósitos a la vista comentada anteriormente), como a la acumulación de recursos en moneda extranjera (ME), pues durante marzo, los depósitos en ME, (21.1% de la captación a plazo de las empresas), valuados en dólares, registraron una tasa de crecimiento anual de 6.4%, mayor al 5.2% registrado el mes previo. Por el contrario, el resto de los segmentos de la captación a plazo reportaron un menor ritmo de crecimiento. En el caso de los depósitos a plazo de personas físicas (48.2% de los depósitos a plazo), la tasa de crecimiento anual nominal en marzo fue de 17.7% ligeramente menor en 0.7 pp a la tasa registrada el mes previo. Dicho desempeño podría explicarse por una mayor preferencia por liquidez en los hogares, que habría en parte impulsado sus DEI como se comentó anteriormente. Por su parte, los depósitos a plazo de OIFs (21.0% de la captación a plazo) registraron una tasa de crecimiento anual nominal de 21.6%, menor en 5.1 pp a la observada en marzo, desempeño explicado principalmente por la disminución en el ritmo de expansión de los depósitos de los intermediarios financieros no bancarios privados. Por último, los depósitos a plazo del SPNF (2.2% del total de depósitos a plazo) mostraron una contracción significativa, al pasar de una tasa de crecimiento nominal anual de 39.9% en febrero a una reducción de 11.0% en marzo, disminución generada principalmente por los depósitos de organismos y empresas públicos, que podría estar asociada a un menor flujo de subsidios y transferencias, lo que habría reducido su capacidad para contar con saldos disponibles para mantener recursos depositados a plazo. En particular, de acuerdo a información publicada por la SHCP, los subsidios y transferencias recibidos por estas entidades públicas disminuyeron su crecimiento anual nominal de 14.2% en febrero a 13.3% en marzo. De esta forma, el ahorro de personas físicas contribuyó con la mayor parte del crecimiento nominal total observado en marzo en los depósitos a plazo, al aportar 8.2 pp a la tasa total de 13.0%. A estas siguieron, los depósitos de OIFs con 4.2 pp y los de empresas con 0.9 pp mientras que los depósitos del SPNF restaron al dinamismo 0.3 pp. Fondos de Inversión de Deuda (FDIs) estabilizan su ritmo de expansión En marzo de 2018 la tasa de crecimiento anual nominal del saldo de las acciones de los FIDs fue 12.6% (7.2% real), ligeramente mayor al 12.4% registrado el mes previo y 11.1 pp superior a la tasa observada en marzo de 2017. De esta forma, el saldo nominal de los FIDs mantiene la tendencia de expansión iniciada en mayo de 2017. La ligera mejoría en el desempeño de los FDIS podría estar asociada al entorno de menor volatilidad y la apreciación del tipo de cambio observada durante marzo, aunque las expectativas de los agentes sobre el desempeño futuro de la economía se han moderado. En particular, aunque el índice de confianza del consumidor en marzo logró un avance interanual de 2.5% (vs 2.3% el año previo) los índices de confianza empresariales mostraron un menor optimismo: manufacturas 8.3% (vs 16.3% el mes previo), construcción 8.6 % (vs 15.1%) y comercio 9.0% (vs. 12.7%). Activos Financieros Internos Netos moderan su crecimiento Los activos financieros internos, netos de billetes y monedas (Activos Financieros Netos, FN) incluyen todos los instrumentos de ahorro e inversión financiera dentro del país que se administran tanto por bancos como por otros intermediarios financieros. En marzo de 2018, los FN registraron una tasa de crecimiento anual nominal de 6.7% (1.7%% real), 1.1 pp menor al dinamismo observado en febrero y 0.5 pp por debajo de la tasa de 7.2% registrada en marzo de 2017. Los instrumentos en manos de residentes (78.5% del total de FN) lograron una tasa de crecimiento nominal anual de 9.2%, ligeramente menor al 9.5% observado el mes previo. Esta moderación en el ritmo de crecimiento se observó tanto en el ahorro voluntario como en el ahorro obligatorio de residentes. El primero redujo su ritmo de crecimiento de 9.3% en febrero a 8.9% en marzo, desempeño que se explica principalmente por la moderación en el dinamismo tanto de la captación a plazo como de la inversión en instrumentos de renta variable. En el mismo sentido, el ahorro obligatorio redujo su ritmo de crecimiento de 11.0% en febrero a 10.0% en marzo. Por su parte, el ahorro de no residentes (21.5% del total de FN) registró una contracción de 1.5% en marzo que contrasta con el crecimiento nominal de 1.5% registrado el mes previo. En este caso, la menor contracción en la tenencia de valores públicos (que se redujo de -5.8% en febrero a -4.4% en marzo) aunada a la mayor tasa de crecimiento nominal en la captación a la vista (que pasó de -12.9% en febrero a 5.9% en marzo) y la captación a plazo (cuyo dinamismo aumentó de 7.6% a 12.3% en los meses de referencia) no fue suficiente para compensar la reducción en la tasa de crecimiento de la tenencia de instrumentos de renta variable (que pasó de 7.5% en febrero a 0.4% en marzo) y de otros valores públicos (cuya tasa de crecimiento anual nominal disminuyó de 14.9% en febrero a 6.1% en marzo).