Reporte Económico Diario México Lo más relevante EUA: retroceden inventarios mayoristas en abril y aumenta el déficit comercial en mayo Los inventarios mayoristas retrocedieron en abril 0.3% mensual (cifra preliminar), luego de haber crecido 0.1% en marzo (cifra revisada a la baja desde 0.2%). La cifra se ubicó por debajo de la expectativa del consenso de un crecimiento mensual de 0.2%. La caída de los inventarios al por mayor se explicó por una reducción en los inventarios de maquinaria y también en los de bienes no duraderos. Por su parte, las ventas mayoristas registraron un estancamiento en abril, luego de haber avanzado 0.7% el mes anterior. Una caída en las ventas de equipo de cómputo explicó en gran medida el desempeño de las ventas. En general, las cifras sugirieron un ligero debilitamiento en el comercio al por mayor hacia el 2T’17. Por su parte, el déficit de la balanza comercial ascendió a 67.6 miles de millones de dólares (mmd) en abril desde 65.1mmd en marzo. La cifra sorprendió negativamente al estimado del consenso de 64.5mmd y fue resultado de una caída mensual de 0.5% de las exportaciones mientras que las exportaciones avanzaron 1.4%. Finalmente, las nuevas solicitudes de apoyo al desempleo se ubicaron en 234 mil registros en la semana del 20 de mayo frente a 233 mil en la semana anterior y los beneficiarios totales se ubicaron en 1.923 millones de asegurados en la semana del 13 de mayo frente a 1.899 millones una semana antes. En general, las cifras continuaron apuntando hacia una evolución favorable del mercado laboral. Superávit comercial en abril, pero exportaciones caen a tasa mensual La balanza comercial de abril tuvo una lectura mixta con un sesgo negativo. El INEGI informó que el saldo comercial fue superavitario, en 617 millones de dólares (md), en contraste con el déficit anticipado por nosotros y por el consenso así como con el déficit por 2,109 md que registró en abril de 2016. Sin embargo, las exportaciones y las importaciones tuvieron un desempeño decepcionante, ya que casi todos los rubros a su interior registraron caídas mensuales significativas. Las exportaciones totales aumentaron 3.6% anual sobre la serie original. Ello se debió en parte al repunte de los precios del petróleo en el último año, que llevó a un incremento anual de 26.9% en los envíos petroleros, y a un moderado avance de 1.9% anual de las exportaciones manufactureras, con las del sector automotriz subiendo 1.5% anual y 2.1% anual las de otras ramas manufactureras. Por su parte, las importaciones totales cayeron 5.0% anual, en particular las de bienes intermedios (-5.3% anual). Cabe notar que las tasas anuales fueron relativamente bajas debido al efecto calendario de semana santa – menos días laborables en abril de este año respecto a abril de 2016. Al ajustar este factor calendario, utilizando las series desestacionalizadas, las exportaciones se movieron negativamente. De acuerdo con el INEGI, en abril las exportaciones totales disminuyeron 2.5% con respecto a las de marzo. Este resultado derivó principalmente de una caída de 3.1% mensual en las exportaciones de manufacturas, principalmente de las del sector automotriz, que descendieron 4.0% mensual, mientras que las no automotrices cayeron 2.6% mensual. Por su parte, las importaciones totales cayeron 5.7% a tasa mensual. Cabe destacar que las importaciones para el mercado local tuvieron un desempeño positivo, ya que las de bienes de consumo (excluyendo las compras de gasolinas) aumentaron 1.3% mensual y las de bienes de capital 4.0% mensual. En tanto, las importaciones de bienes intermedios (excluyendo también derivados del petróleo) cayeron 7.7% mensual, reflejando en parte el débil resultado de las exportaciones manufactureras. El descenso mensual de las exportaciones de manufacturas en abril contrastó con el desempeño positivo de la industria manufacturera estadounidense (1.0% mensual), que es la principal demandante de los productos mexicanos en el exterior. Sin embargo, consideramos prematuro señalar que constituye un cambio en la tendencia de recuperación de las exportaciones mexicanas, dado el ruido que el efecto calendario incorpora en los datos. Estimamos aún que las exportaciones aumentarán en los próximos meses, dado el crecimiento económico de los Estados Unidos y los efectos positivos de la depreciación del peso sobre la competitividad de los productos nacionales. El déficit en la cuenta corriente en el 1T17 como esperábamos El tamaño del déficit de la cuenta corriente (CA) podría reducirse este año; al menos eso sugiere el resultado del primer trimestre. Banxico publicó las cifras de la balanza de pagos sobre la base de una nueva metodología (BP6). La CA registró un déficit de 6.86 mil millones de dólares (mmd) en el trimestre, por debajo del déficit del mismo trimestre de 2016 (-7.32 mmd) y casi en línea con nuestra estimación (-6.96 mmd). Por su parte, la cuenta de capital reportó un superávit de 15 millones de dólares (frente a un déficit de 28 millones un año antes), mientras que la cuenta financiera registró un endeudamiento neto, con una entrada de recursos por 1.67 mmd muy por debajo del influjo de 12.33 mmd hace un año. En tanto, el rubro de errores y omisiones fue positivo por 5.17 mmd. El déficit de la cuenta corriente en el primer trimestre fue menor en 460 millones de dólares al del mismo trimestre de 2016. Esta cifra derivó de la mejoría en la balanza comercial neta por 1.23 mmd (también frente al mismo trimestre de 2016), favorecida por la recuperación de los precios del petróleo, así como en el saldo de los ingresos secundarios (que básicamente fue impulsado por las entradas de remesas) por 0.47 mmd. En contraste, los saldos de los servicios no factoriales y los ingresos secundarios aumentaron en 0.91 y 0.33 mmd respecto al mismo período del año anterior, respectivamente. En la cuenta financiera, el aumento neto de pasivos se debió principalmente a entradas de inversión extranjera directa (IED) por 6.8 mmd en el primer trimestre, así como por entradas inversión de cartera por 9.5 mmd. En el lado de salidas de recursos, destacan los relacionados con adquisiciones netas de activos financieros por 14.35 mmd, así como un aumento de 128 millones de dólares en activos asociados a reservas internacionales. En resumen, el déficit en cuenta corriente (anualizado) en el primer trimestre estimamos que fue equivalente a 2.8% del PIB frente al 2.9% del déficit ajustado en el primer trimestre de 2016. Así, los resultados indican que las cuentas externas de México se mantienen en niveles manejables, y apuntan a que el déficit por cuenta corriente para todo el año podría ser inferior al 2.1% del PIB registrado en 2016 (cifra revisada). Por último, pero no menos importante, la nueva metodología BP6 está encaminada a permitir un análisis más preciso y detallado del sector externo de México. Pronto haremos un análisis más profundo de los cambios que implica la BP6.