Perspectiva Semanal México La Semana La atención sobre datos del PIB y la inflación PIB (Lunes, 8:00 a.m.; Primer trimestre, Pronóstico: 2.7% anual, sobre la serie sin ajustes). Reiteramos nuestras proyecciones de crecimiento del PIB en el primer trimestre, ello significa la confirmación de las cifras preliminares divulgadas por el INEGI a finales de abril. Al ajustar por estacionalidad, esperamos un crecimiento trimestral del PIB de 0.6% (equivalente a 2.3% anualizado) frente a 0.7% en el último trimestre de 2016 (2.9% anualizado). Sobre la base original, los sectores primario y de servicios creciendo a buen ritmo anual, mientras que la producción industrial con un avance moderado. IGAE (Lunes, 8:00 a.m.; Marzo, Pronóstico: 4.1% anual, sobre la serie sin ajustes ). El dato nos permitirá valorar la dinámica de la actividad económica al cierre del trimestre. El pronóstico considera los datos ya conocidos de la producción industrial en el mes. Para los sectores primario y de servicios estimamos, sobre series originales, tasas anuales mayores a las de febrero. Las cifras reflejarán un efecto favorable del calendario de semana santa. Al ajustar por estacionalidad, estimamos que el IGAE disminuyó 0.4% respecto a febrero, con un crecimiento anual de 2.1% versus 2.2% un mes antes. PIB nominal (Lunes, 8:00 a.m.; Primer trimestre, Pronostico.: 9.2% anual, sobre serie sin ajustes). Estimamos que el PIB nominal se ubicó en 20.25 trillones de pesos en el primer trimestre, lo que implica un incremento anual de 9.2%. Esta cifra deriva del crecimiento esperado para el PIB real, 2.7% anual, y el estimado de 6.3% para el deflactor implícito del PIB. Calculamos que el PIB nominal será equivalente a 996 mil millones de dólares en el trimestre, esto es, una disminución de 3.0% anual, debido a la depreciación anual del peso. Ingresos de Comercios al por Menor (Martes, 8:00 a.m.; marzo, Pronóstico: 8.0% anual, sobre la serie sin ajustes). Anticipamos que dichos ingresos aumentaron 0.3% mensual en marzo, luego de un fuerte incremento de 2.4% mensual en febrero. Aunque ello significaría una desaceleración notable en su tasa de variación anual respecto a la tasa reportada para febrero sobre la misma base ajustada. Sin embargo, sobre la serie original, prevemos un importante repunte en la tasa anual, la cual se debe ver favorecida por el efecto calendario de semana santa. Inflación (Miércoles, 8.00 a.m.; 1a quincena de Mayo, Pronóstico: -0.40% quincenal y 6.10% anual). La disminución del INPC que estimamos para la primera quincena de mayo se debe en gran medida a la baja en tarifas de electricidad en algunas zonas del norte de México (al entrar en vigor las de verano), lo cual se refleja en la caída quincenal prevista en el segmento de energéticos. También estimamos una baja en precios de bienes agrícolas, luego del fuerte incremento que reportaron en quincenas previas. En tanto, esperamos que el índice subyacente presente un aumento relativamente moderado (0.11%), ante un alza modesta en precios del segmento de servicios. Así, anticipamos otro salto, aunque moderado, de la inflación anual, reflejando principalmente el mayor aumento de l índice no subyacente. Balanza comercial (Jueves, 8:00 a.m.; Abril, Pronóstico: -1,813 millones de dólares). Anticipamos un fuerte déficit comercial en abril, asociado con tasas de crecimiento anual tanto de exportaciones como de importaciones menores a las reportadas para marzo. En comparación anual, el comercio exterior en abril se vio impactado de manera negativa por el calendario de se mana santa. Las exportaciones de petróleo deben seguir presentando un fuerte crecimiento anual debido a los mayores precios internacionales del crudo, mientras que para las exportaciones de manufacturas esperamos también tasas anuales positivas, ante la recuperación en la industria manufacturera de Estados Unidos. Para las importaciones estimamos también tasas anuales positivas, apoyadas por el avance exportador y los mayores precios de derivados del petróleo. Cuenta corriente (Jueves, 9.00 a.m.; Primer Trimestre, Pronóstico: -6,962 millones de dólares). Considerando los resultados ya conocidos de la balanza comercial, el turismo y las remesas, prevemos que el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos en el primer trimestre del año fue menor al déficit registrado en el mismo trimestre de 2016. Destacamos en mayor desequilibrio en la balanza de servicios factoriales, compensado por menores déficits en las balanzas comercial y de servicios no factoriales. Tasa de desocupación nacional (Viernes, 8:00 a.m.; Abril, Pronóstico: 3.30% de la población activa, sobre la sierie sin ajustes). Estimamos que el positivo desempeño que registró la tasa de desocupación durante el primer trimestre del año se extendió al mes de abril, ello significa que en este mes se reportarán nuevamente bajas tasas de desocupación tanto sobre la base original como sobre la base ajustada por estacionalidad. Actualización de escenario cambiario Revisamos nuestros estimados de tipo de cambio ligeramente con respecto al mes anterior. Anticipamos que la reciente debilidad del dólar se mantenga en el corto plazo mientras que el reciente ajuste de tasa de Banxico, el cual, aunque no a nosotros, sí sorprendió al consenso y parcialmente a los mercados, den impulso a la moneda local. No obstante, consideramos que las elecciones locales, particularmente la contienda cerrada en el Estado de México, serán un factor de riesgo para el peso en el corto plazo. Ante este escenario, sólo estamos apreciando nuestro estimado de tipo de cambio de 0-3 meses moderadamente de 18.80 a 18.70. Para el largo plazo (6-12 meses), conforme el dólar recupera terreno, los riesgos sobre las negociaciones del TLCAN incrementan y las elecciones presidenciales en 2018 se acercan, esperamos que la moneda se debilite a 19.6 (desde 19.4 previamente). Los estimados para fin de año para 2017 y 2018 ahora se ubican en 19.40 y 19.70, respectivamente.