Reporte Económico Diario México Lo más relevante El Reloj del TLCAN está en marcha (y hasta ahora todo bien) El día de hoy el Representante Comercial de EUA (USTR por sus siglas en inglés), Robert Lighthizer, notificó al Congreso de los EUA de la intención de la administración Trump de renegociar el TLCAN. El anuncio llegó algunos días antes de lo esperado –el secretario de Economía Guajardo había mencionado que la notificación podría ocurrir la siguiente semana. Lo anterior sugiere, desde nuestro punto de vista, una pirmera prioridad en las negociaciones: el moverse tan rápido como sea posible dentro de los tiempos ya predeterminados 1 . Desde nuestro punto de vista, estos tiempos son como sigue: 1. Las negociaciones deben de comenzar no antes de que transcurran 90 días a partir de hoy, lo que significa mediados de agosto (el Representante Comercial de EUA deberá hacer públicos los objetivos específicos de las negociaciones al menos 30 días antes de su inicio). 2. Una vez terminadas las negociaciones, el Presidente deberá notificar al Congreso de cualquier reforma 180 días antes de firmar el acuerdo. 3. Una vez firmado el acuerdo por parte del Presidente, la Comisión de Comercio Internacional de EUA tendría hasta 105 días para entregar un reporte de evaluación de los efectos económicos y sectoriales derivados del acuerdo. 4. Una vez entregado diche reporte, el acuerdo puede ser enviado al Congreso para su aprobación, lo que podría tomar hasta 90 días. Lo que todo lo anterior implica es que es poco probable la conclusión de todo el proceso (aun suponiendo una negociación rápida) antes del cierre del 2017. En cambio, si la fecha de la firma presidencial es el objetivo, principios del 2018 es probable pero requeriría un proceso de renegociación muy focalizado en temas muy específicos. Tanto la notificación del Representante Comercial de EUA al Congreso cuanto sus comentarios sugieren que éste es el caso: de acuerdo a Bloomberg, el embajador Lighthizer declaró “espero que las negociaciones y el acuerdo final reflejen la misma estructura del actual tratado”. Más importante aún, pensamos que el ritmo de negociaciones podría beneficiarse enormemente de trabajos previos, en particular el asociado a la Alianza Transpacífico (TPP por sus siglas en inglés). Los nueve aspectos que el USTR informó al Congreso que buscaría incluir ya figuraban en el TPP (capítulo del TPP entre paréntesis): (a) propiedad intelectual (18); (b) practicas regulatorias (25, coherencia regulatoria); (c) empresas gubernamentales (24); (d) servicios (10 y 13 para telecomunicaciones en particular); (e) procesos aduaneros (5); (f) medidas sanitarias y fitosanitarias (7); (g) laboral (19); (h) medio ambiente (20); (i) PyMES (24). Incluso comercio electrónico – también mencionado en la carta del USTR al Congreso- fue discutido como parte del TPP (14). Las reglas de origen y los procesos de resolución de controversias podrían ser las áreas en donde las negociaciones serían más intensas. Otro punto en la carta del Representante de Comercio que vale la pena mencionar es su perspectiva de “implementación efectiva y ejecución agresiva de los compromisos hechos por nuestros socios comerciales” como un área donde el TLCAN podría ser mejorado. El hecho de que este punto es mencionado de forma separada de aquellos donde busca espacio para modernización – probablemente basado en las negociaciones del TPP – sugiere que es de particular interés para la administración Trump. Aún más, Bloomberg también reportó que el Embajador Litghthizer cree que el TLCAN ha sido menos efectivo para las manufacturas (“particularmente con respecto a México”), lo que para nosotros sugiere que otro tema en el cual los esfuerzos se pueden concentrar son las reglas de contenido regional. No es necesario mencionar que habrá que confirmar si estas son efectivamente las prioridades del USTR. Dicho esto, si el tiempo apremia, como parece ser el caso, el número de prioridades debe ser necesariamente pequeño. En esta etapa temprana, vemos como positivo el que encontramos más elementos de un “TLCAN mejorado” en la carta del Representante de Comercio. EUA: mejoró perspectiva manufacturera en Filadelfia y avanzó el indicador adelantado en abril El índice de perspectiva manufacturera de la región de Filadelfia de la Fed aceleró su ritmo de avance mensual a 38.8 puntos en mayo desde 22.0 puntos en abril. La cifra sorprendió positivamente a la expectativa del consenso de 18.5 puntos. Sobresalió una fuerte desaceleración en el componente de inventarios, un avance en el componente de envíos y el de nuevos pedidos se mantuvo en un nivel similar al del mes previo. El indicador regresó a los niveles que se registraron a comienzos de este año, sugiriendo que se mantiene el proceso de recuperación de la actividad manufacturera. Por otro lado, el indicador adelantado avanzó en abril a la misma tasa de crecimiento mensual del mes anterior, de 0.3%. La cifra se ubicó por debajo de lo previsto por el consenso (0.4%) pero no dejo de sugerir que la actividad económica está ganando dinamismo, sobre todo al observar su promedio móvil de tres meses para sustraer su volatilidad usual. A su interior, se fortalecieron los indicadores del mercado laboral mientras que hubo un ligero descenso en los de confianza y pedidos manufactureros. Finalmente, en la semana del 6 de mayo las nuevas solicitudes de apoyo al desempleo retrocedieron a 232 mil registros desde 236 mil en la semana anterior. La cifra sorprendió positivamente a la expectativa del consenso de 240 mil nuevas solicitudes. En tanto, los beneficiarios totales retrocedieron a 1.898 millones de asegurados en la semana del 6 de mayo desde 1.920 millones una semana antes. Ambos indicadores continuaron sugiriendo un fortalecimiento de las condiciones del mercado laboral. Banxico subió 25pb la tasa ante preocupaciones inflacionarias, tal y como lo esperábamos La decisión unánime de Banxico de incrementar la tasa en 25pb como lo esperábamos, reflejó su fuerte compromiso de cumplir su mandato. La decisión del banco central confirmó lo que la mayoría de los analistas concordamos sobre algunos de los determinantes de sus decisiones (la posición monetaria relativa con la Fed, el traspaso potencial del tipo de cambio y los incrementos en los precios de los energéticos) pero también vimos un claro esfuerzo por enviar un mensaje, claro y fuerte, de que “el principal reto que continúa enfrentando la Junta de Gobierno sea el de evitar efectos de segundo orden sobre el proceso de formación de precios”. Todavía más importante, el comunicado subrayó que la contribución de “los ajustes en política monetaria llevados a cabo desde diciembre de 2015 y los que se juzguen convenientes hacia adelante” son esenciales para mantener ancladas las expectativas inflacionarias. En términos de la evaluación de las condiciones de la economía, confirmamos la relevancia del mercado laboral. También señalamos anteriormente2 que en esta reunión sería relevante para las autoridades discutir acerca del comportamiento del mercado laboral y de la magnitud de la brecha del producto. Dentro de los riesgos al alza para la inflación, Banxico recalcó que las condiciones en el mercado laboral han venido estrechándose y que una tendencia al alza en los costos laborales unitarios podrían empezar a reflejarse en la inflación. En lo que se refiere a los riesgos a la baja, existe la posibilidad de un fortalecimiento del peso frente al dólar y un menor crecimiento económico. Considerando todo lo anterior, el balance de riesgos inflacionarios se ha deteriorado moderadamente. En cuanto a la actividad productiva, el balance de riesgos todavía está sesgado a la baja, aunque la probabilidad de los “riesgos más extremos” ha disminuido. En este sentido, tanto la decisión de política como el comunicado de la reunión de Banxico están en línea con nuestra perspectiva actual. Por lo tanto, reiteramos nuestro pronóstico de que Banxico suba 25pb la tasa objetivo en junio y en septiembre, en línea con la Fed. Por lo tanto, confirmamos nuestro estimado de cierre para este año de la tasa de interés objetivo en 7.25%.