Se espera consolidación del peso tras incremento de Banxico.

Deuda Gubernamental

Los datos en los Estados Unidos apuntan a un crecimiento débil durante el segundo trimestre del 2017. Los datos de inflación, ventas al menudeo, inicio de construcción de casas, y producción industrial sorprendieron por debajo de las expectativas. La inflación anual subyacente se desaceleró y muestra que el consumo registra una dinámica lenta, que se confirmó con el resultado de las ventas al menudeo. A lo anterior se le sumó el retroceso que mostró el inicio en la construcción de casas nuevas y sobre todo la producción industrial que con la producción manufacturera también registró una baja importante en el mes de mayo. Todo esto provocó que la curva de rendimientos a registrar nuevos mínimos del año. El bono de 10 años tocó un mínimo sobre 2.10% y con un cierre semanal muy cercano recuperándose hasta 2.15%. El rebote sobre el mínimo se dio en los días después de que se conociera la decisión de la FED, quien incrementó en 25 puntos base en la tasa de referencia de los fondos federales. En general, los analistas se quedaron con la idea de que el mensaje de la FED se mantuvo restrictivo, pero los mercados interpretan que ya no volverá a mover la tasa en lo que resta del año y que el siguiente movimiento será hasta marzo del 2018. Consideramos que de mantenerse un escenario de debilidad en el crecimiento, con una inflación por debajo del objetivo y una desaceleración en la generación del desempleo, la FED tendrá pocos motivos para mover de nuevo la tasa de referencia. Asimismo, vemos como un proceso de largo plazo la disminución del balance del banco central norteamericano, que irá poniendo un piso a las tasas de largo plazo, pero de forma paulatina y sin violentar a los mercados financieros en su conjunto. En el mercado mexicano, la referencia en el vencimiento de 10 años es el Mbono con vencimiento en Junio 2027 continuó registrando fuertes bajas a lo largo de la semana, de hasta 10 puntos base, el nivel de cierre se ubicó sobre 6.89%. El diferencial con relación a su contraparte en dólares se cerró de niveles alrededor de 500 a 474 puntos base. La curva empieza a tener signos de estar invertida, el premio entre uno y 30 años de plazo es de menos de 5 puntos base. El mercado mexicano paga niveles de tasa de corto plazo muy superiores con relación a su contraparte norteamericana y además hemos estado en un ciclo de alza de tasas contrario a lo que se ha dado en otros mercados emergentes que han bajado sus réditos. Si bien Banxico puede incrementar la tasa de referencia este mes, será interesante saber la posición de la Junta de Gobierno con relación a la trayectoria esperada de la inflación, las expectativas del mercado y la posición relativa con relación a la decisión de política monetaria por parte de la FED. Vemos que este podría ser el último incremento de la tasa, al menos por este año y no descartamos que incluso no se mueva Banxico esta semana que está por iniciar.

Tipo de Cambio

Con relación al tipo de cambio, vimos fuertes bajas a lo largo de la semana. La debilidad del dólar ante los malos datos económicos en los Estados Unidos generó una tendencia de fortaleza para el peso y en general todas las monedas. El tipo de cambio tocó un mínimo en la semana de $17.92 pesos por dólar a nivel intradía, con lo cual rompió el piso psicológico de los $18.00 pesos por dólar. De darse el incremento de Banxico esta semana y de mantenerse la debilidad del dólar no descartamos que el tipo de cambio se pueda consolidar, al menos de corto plazo, por debajo de los $18.00 pesos; aunque están latentes factores de incertidumbre, tanto locales, como externos que pudieran empujar a la cotización de nuevo por arriba de los $18.20 pesos por dólar.