Perspectiva Semanal México La Semana. La Atención sobre la Decisión Monetaria de Banxico y los Datos de Inflación Oferta y Demanda Agregadas (Martes, 8:00 a.m.; Primer Trimestre, Pronóstico: 3.3% anual, sobre la serie sin ajustes). Del lado de la oferta, nuestra estimación toma en cuenta la cifra ya publicada de crecimiento del PIB en el trimestre. En tanto, estimamos una mejoría en el ritmo de expansión anual de las importaciones de bienes y servicios en el trimestre con respecto a las tasas anteriores. Del lado de la demanda, estimamos que el consumo privado y las exportaciones de bienes y servicios registraron sólidas tasas de crecimiento anual, mientras que la inversión fija bruta reportará un pobre desempeño en términos de comparación anual en el primer trimestre. Inflación Quincenal (Jueves, 8:00 a.m.; Primera Quincena de Junio, Pronóstico: 0.08% quincenal y 6.22% anual). Prevemos un moderado incremento de los precios al consumidor para la primera quincena de junio, debido principalmente al alza de precios de mercancías y un relativamente bajo aumento de precios en el sector de servicios, los cuales estimamos fueron contrarrestados en parte por disminuciones en precios de bienes agropecuarios y de energía. Nuestro cambio quincenal implica un salto moderado en la tasa de inflación anual, que responde básicamente a un aumento en la tasa anual del índice no subyacente. Tasa de política monetaria (Jueves, 12:00 hrs., Pronóstico: 7.00%). Anticipamos que Banxico siga a la Fed e incremente en 25pb la tasa de interés objetivo el próximo jueves. Sin embargo, nuestros colegas en EUA ahora prevén que el siguiente incremento a la tasa de fondos federales sea en diciembre y que en septiembre el banco central de ese país anuncie el comienzo de la reducción de su hoja de balance. Al respecto, nosotros ya no vemos a Banxico subiendo la tasa en septiembre, en gran parte porque para ese entonces pronosticamos que la inflación ya habrá alcanzado su punto máximo (en julio) y que comience una tendencia descendente a un ritmo gradual. En este sentido, pensamos que Banxico no necesitaría replicar el movimiento de la Fed que está previsto en diciembre, por lo que ahora vemos a Banxico sin modificar la tasa de política monetaria después de junio. Como resultado, anticipamos que la “tasa de interés terminal” sea de 7.00%, en lugar del 7.25% de nu estro estimado anterior. Ingresos de Comercios al Por Menor (Viernes, 8:00 a.m.; Abril, Pronóstico: 2.4% anual, sobre la serie sin ajustes). Estimamos que los ingresos de los establecimientos comerciales al por menor aumentaron en abril 1.8% respecto al mes previo, luego de caer 1.3% mensual en marzo. Así, vemos un importante repunte en el ritmo de crecimiento anual de dichos ingresos en abril sobre la misma base ajustada respecto a la tasa reportada en marzo. Sin embargo, sobre la serie original, estimamos una desaceleración significativa en la tasa anual debido al efecto negativo del calendario de semana santa. EUA Indicador adelantado: nuestro pronóstico implica que en mayo el indicador mantuvo el mismo ritmo de avance mensual que el del mes previo, 0.3%. Ventas de casas nuevas: prevemos que aceleraron su ritmo de avance a 590 mil viviendas (cifra anualizada) en mayo desde 569 mil en abril. Ventas de casas usadas: probablemente se ubicaron en 5.59 millones de casas (cifra anualizada) en mayo frente a 5.57 millones un mes antes. Nuevas solicitudes de apoyo al desempleo: anticipamos que se ubiquen en 240 mil nuevas solicitudes en la semana del 17 de junio frente a 237 mil una semana antes y que los beneficiarios totales retrocedan marginalmente a 1.92 millones de asegurados en la semana del 10 de junio desde 1.94 millones en la semana previa. Actualización de escenario cambiario Ahora anticipamos un peso mexicano más fortalecido respecto a nuestras proyecciones previas. Para el corto plazo, reconocemos que el peso mexicano se ubica en un nivel más apreciados versus el dólar respecto a lo estimado por nosotros para estas alturas del año. Lo anterior derivado de la relajación de primas de riego asociadas a factores tales como la renegociación del NAFTA, los alcances del plan fiscal del presidente Trump y los riesgos geopolíticos. Hacia adelante, en un horizonte de tres meses, anticipamos que el dólar se mantenga en un rango lateral de operación mientras no exista mayor detalle respecto a la propuesta de reforma fiscal en EUA. En el mediano plazo, considerando un horizonte de seis a doce meses, anticipamos que emerja una propuesta de reforma fiscal en EUA con naturaleza más moderada hacia finales de año. Adicionalmente, consideramos que hacia finales de año podría incrementarse paulatinamente la incertidumbre asociada al proceso electoral local (elecciones presidenciales del 2018). Lo anterior podría conformar un escenario de moderado fortalecimiento del dólar. En este contex to, revisamos nuestros estimados de corto y mediano plazo a 17.3 y 18.3 pesos por dólar desde los anteriores 18.7 y 19.6, respectivamente. Lo anterior implicaría un nivel de cierre del presente año de alrededor de 18.0 (revisado desde 19.4). EUA: ligera caída en confianza del consumidor en junio y sector inmobiliario sigue debilitándose El índice de confianza del consumidor que reporta la U. de Michigan retrocedió en junio a 94.5 puntos (cifra preliminar) desde 97.1 puntos en mayo. La cifra sorprendió negativamente a la expectativa del consenso de 97.0 puntos. No obstante, el descenso del indicador estuvo ubicado dentro de su rango de volatilidad usual y continúa apuntando hacia un fortalecimiento de la confianza del consumidor. En tanto, la expectativa inflacionaria de corto plazo se mantuvo en 2.6% anual, mientras que la de largo plazo se revisó al alza a 2.6% desde 2.4%. Por otro lado, los inicios de construcción de viviendas retrocedieron en mayo a 1.092 millones de casas (cifra anualizada) desde 1.156 millones en el mes previo (cifra revisada a la baja desde 1.172 millones de viviendas). De igual manera, el dato representó una sorpresa negativa para el estimado del consenso de 1.220 millones de inicios de construcción. Por su parte, los permisos de construcción de casas se ubicaron en 1.168 millones de unidades frente a 1.225 millones el mes previo, también por debajo de lo previsto por el consenso (1.249 millones). Subrayamos que en lo que va del año, estos indicadores junto con otros del sector inmobiliario han continuado apuntando hacia un debilitamiento del sector.